2021年3月11日，世貿(mào)組織發(fā)布的最新一期《服務(wù)貿(mào)易晴雨表》顯示，全球服務(wù)貿(mào)易景氣指數(shù)升至104.7，高于基準(zhǔn)值100，為2000年以來的最高值。全球服務(wù)貿(mào)易景氣指數(shù)榮枯線數(shù)值為100，指數(shù)大于100顯示貿(mào)易增長高于預(yù)期水平，反之則顯示貿(mào)易增長低于這一水平。
圖1:2020年四季度服務(wù)貿(mào)易晴雨表
來源：WTO
在第二波全球疫情爆發(fā)的背景下，全球旅行和人員流動仍受到極大的限制。而服務(wù)貿(mào)易晴雨表指數(shù)反而創(chuàng)出歷史新高，顯示出強勁的復(fù)蘇勢頭。如何看待服務(wù)貿(mào)易未來的發(fā)展，是新趨勢的開始還是曇花一現(xiàn)？鼎韜認為全球服務(wù)貿(mào)易仍未走出低谷，景氣度回升并不代表趨勢性的改變。
一、從服務(wù)貿(mào)易晴雨表的指標(biāo)編制角度，晴雨表反映的是現(xiàn)狀而不是趨勢
世貿(mào)組織編制服務(wù)貿(mào)易晴雨表旨在反映世界服務(wù)貿(mào)易的轉(zhuǎn)折點和變化的格局。與商品貿(mào)易不同，服務(wù)貿(mào)易晴雨表的波動一般與實際貿(mào)易流量的變動相吻合，而不是預(yù)料到它們的波動。讀數(shù)為100表示增長與中期趨勢一致，高于100的讀數(shù)表明現(xiàn)實貿(mào)易高于趨勢，而低于100的則相反。
最近的指數(shù)讀數(shù)104.7是有記錄以來最高的（可追溯到2000年），遠高于基準(zhǔn)值100，這表明增長與近期趨勢一致。反彈的強度表明，在第二季度觸底并在第三季度僅略有回升之后，世界服務(wù)貿(mào)易的增長在2020年第四季度加速。
二、新低之后的新高，本質(zhì)上反映出的是當(dāng)前全球服務(wù)貿(mào)易的高度不穩(wěn)定性
數(shù)據(jù)顯示，全球服務(wù)貿(mào)易在經(jīng)歷2020年第二季度觸底，第三季度小幅回升后，最終在第四季度加速反彈。
2020年3月世貿(mào)組織發(fā)布的服務(wù)貿(mào)易晴雨表顯示，全球服務(wù)貿(mào)易景氣指數(shù)創(chuàng)下2000年以來的最低點91.2，這是與新冠疫情大流行相關(guān)的鎖定措施的峰值。
圖2：最近十年全球服務(wù)貿(mào)易景氣指數(shù)波動情況
來源：WTO
在一年之內(nèi)，全球服務(wù)貿(mào)易景氣指數(shù)從歷史低點反彈到歷史高點，其實反映出的是新冠疫情大背景下，全球服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了極大的不穩(wěn)定性，行業(yè)的發(fā)展完全取決于疫情以及應(yīng)對疫情的各項政策措施的影響。從統(tǒng)計角度，兩個峰值的連續(xù)出現(xiàn)，不具備對趨勢的指導(dǎo)意義。特別是從服務(wù)貿(mào)易總量角度，根據(jù)WTO數(shù)據(jù)，仍然處于衰退之中。
圖3：全球服務(wù)貿(mào)易額變化情況
來源：WTO
三、從細分領(lǐng)域發(fā)展看，金融服務(wù)貿(mào)易是支持景氣度回升的主要動力
為應(yīng)對疫情，全球主要經(jīng)濟體相繼出臺了新一輪的量化寬松政策，造成貨幣超發(fā)，再加上全球資本避險的需求，造成資本跨國流動持續(xù)提速，全球金融交易和金融服務(wù)貿(mào)易金額不斷增加，成為疫情以來全球服務(wù)貿(mào)易增長最快的領(lǐng)域，也是四季度全球服務(wù)貿(mào)易景氣指數(shù)回升的主要動力。
圖4：金融服務(wù)貿(mào)易景氣度創(chuàng)出119.9的歷史新高
來源：WTO
與此同時，與全球投資密切相關(guān)的建筑服務(wù)貿(mào)易也同步快速復(fù)蘇，特別是受益于中國率先走出疫情并加大對一帶一路等地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，從而拉動了建筑服務(wù)貿(mào)易走強。
圖5：中國全球投資的恢復(fù)以及全球資本驅(qū)動建筑服務(wù)貿(mào)易景氣度回升
四、受益于貨物貿(mào)易的復(fù)蘇，貨物貿(mào)易相關(guān)服務(wù)貿(mào)易平穩(wěn)回升
包括全球服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（105.3）、集裝箱運輸指數(shù)（104.3）這些與貨物貿(mào)易密切度極高的服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，基本都恢復(fù)到疫情前水平。
圖6：全球服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)
圖7：集裝箱運輸指數(shù)
五、旅游和自然人流動相關(guān)的服務(wù)貿(mào)易仍在低谷徘徊
第二波的疫情的影響也反映在晴雨表的成分指數(shù)中：航空運輸持續(xù)疲軟（81.0）。WTO預(yù)測，如果全球成功為大量人群接種COVID-19疫苗，那么國際客運航班可能會在今年第三季度出現(xiàn)部分復(fù)蘇。然而，新變種病毒的擴散可能為經(jīng)濟全面復(fù)蘇帶來阻礙。
圖8：航空運輸持續(xù)疲軟
六、最大的隱憂：信息通信技術(shù)服務(wù)貿(mào)易持續(xù)下降，創(chuàng)出十年新低
盡管新冠肺炎疫情期間信息通訊技術(shù)服務(wù)需求強勁，但信息通訊技術(shù)服務(wù)指數(shù)卻在過去的一年持續(xù)下降，最新景氣指數(shù)只有93.7，是過去十年以來的最低點。數(shù)字服務(wù)作為全球化4.0的核心驅(qū)動力，一直以來也是驅(qū)動全球服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的核心動力，ICT領(lǐng)域服務(wù)貿(mào)易景氣度持續(xù)疲軟，反映出目前全球服務(wù)貿(mào)易復(fù)蘇的不可持續(xù)性。
圖9：信息通信技術(shù)指數(shù)創(chuàng)出十年新低
七、小結(jié)
服務(wù)貿(mào)易各細分領(lǐng)域的景氣指數(shù)如下圖所示：
圖10：服務(wù)貿(mào)易各細分領(lǐng)域景氣度指數(shù)
與對應(yīng)的貨物貿(mào)易指數(shù)不同，服務(wù)貿(mào)易指數(shù)波動與服務(wù)貿(mào)易實際流量變動相一致。從歷史情況看，新冠肺炎疫情期間全球服務(wù)貿(mào)易下降程度低于十多年前全球金融危機期間的降幅。全球服務(wù)貿(mào)易2020年第一季度同比下降4.3%，此降幅雖然很大，但好于2009年第一季度，當(dāng)季全球服務(wù)貿(mào)易同比下降5.1%、第二季度降幅更大，達到了8.9%。
當(dāng)前全球服務(wù)貿(mào)易低迷狀況并非完全受新冠肺炎疫情影響，實際上從2019年下半年開始，全球服務(wù)貿(mào)易增長一直在放緩。因此，近期全球服務(wù)貿(mào)易的收縮既有全球經(jīng)濟增長放緩因素，也反映了新冠肺炎疫情對服務(wù)貿(mào)易的短期沖擊。
WTO也在報告中指出，但由于疫情持續(xù)影響主要經(jīng)濟體的就業(yè)情況，同時新冠病毒變異株的傳播可能造成新的障礙，全球服務(wù)貿(mào)易的這一回升趨勢在今年一季度可能不會持續(xù)。
作者：鼎韜